2021-10-28天风证券股份有限公司杨松,张雪对华东医药进行研究并发布了研究报告《三季度业绩回稳◈◈✿，医美及创新药板块形成差异化优势》◈◈✿，本报告对华东医药给出买入评级◈◈✿，认为其目标价位为63.55元◈◈✿，当前股价为35.16元◈◈✿，预期上涨幅度为80.75%小SB是不是欠C了◈◈✿。

　　2021 年 1-3 季度公司在主要产品保持销量增长◈◈✿，定制高端原料（CDMO）外销业务等持续发力◈◈✿。 中美华东 Q3 营业收入环比增长 2.0%◈◈✿， 净利润环比增长 14.8%◈◈✿， 业绩呈现回稳趋势◈◈✿。公司 Q3 在糖尿病领域实现了内外双向突破◈◈✿： 1）作为国内首家◈◈✿， 2021 年 9 月◈◈✿， 利拉鲁肽生物类似药上市申请获受理◈◈✿； 2）授予韩国 Daewon 口服 GLP-1 受体激动剂 TTP273 开发及商业化权益◈◈✿； 3）引进武田已在中国上市的 DPP-4 抑制剂尼欣那?◈◈✿， 形成协同效应◈◈✿。

　　前三季度公司医美板块表现亮眼◈◈✿， Sinclair 前三季度实现营业收入 4.73 亿人民币（+127.4%）◈◈✿，增速超 2021H1 的 111.28%◈◈✿。 1） 国内◈◈✿：胶原蛋白刺激剂Ellansé?伊妍仕?于 8 月底上市◈◈✿，签约合作医院数已超 120 家◈◈✿， 认证医生数超 200 人小SB是不是欠C了◈◈✿， 预收款超 1 亿元◈◈✿，预计超额完成全年销售目标◈◈✿； 2） 海外◈◈✿：Ellansé?◈◈✿、高端玻尿酸 MaiLi?◈◈✿、胶原蛋白刺激剂 Lanluma?销额高于预期◈◈✿。 公司目前有医美产品二十余款◈◈✿，产品数和覆盖领域居行业前列◈◈✿， 预计冷触美容仪酷雪?于 Q4 在国内上市◈◈✿；冷冻溶脂产品 Cooltech 于 2021 年内在国内启动注册◈◈✿；射频产品 Safyre 于 2022Q2 在中国上市◈◈✿。 公司 10 月自 KiOmed引进壳聚糖产品 KiOmedine?◈◈✿， 具补水◈◈✿、刺激胶原新生等功能◈◈✿，及延长玻尿酸作用时间潜力小SB是不是欠C了◈◈✿，有望与公司的 MaiLi?形成销售协同◈◈✿， 目前全球未有同类产品上市◈◈✿，公司医美板块的丰富性及差异度进一步提升◈◈✿。

　　10 月公司与羟基树枝状聚合物治疗领域的 Ashvattha 达成股权投资协议◈◈✿，获得其 8 款在研产品小SB是不是欠C了◈◈✿， 覆盖肿瘤◈◈✿、代谢合并症和炎症等领域◈◈✿， 其 OP-101在美治疗重症 COVID-19的临床试验已进入 II期◈◈✿，该品种靶向活化巨噬细胞◈◈✿，是全球唯一能通过关闭多路径抑制炎症的临床阶段药物◈◈✿，潜在适应症广泛玩加电竞LOL◈◈✿。

　　盈利预测和投资评级◈◈✿： 考虑到核心品种集采降价为今年产品销售带来的影响◈◈✿， 预计公司归母净利润分别为 26/29/34 亿元（前值为 29.44/32.48/37.88亿元）◈◈✿， 继续给予“买入”评级玩加电竞LOL◈◈✿。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级玩加电竞LOL◈◈✿，买入评级13家◈◈✿，增持评级3家◈◈✿；过去90天内机构目标均价为50.26◈◈✿；证券之星估值分析工具显示◈◈✿，华东医药（000963）好公司评级为4星◈◈✿，好价格评级为3星◈◈✿，估值综合评级为3.5星◈◈✿。

　　证券之星估值分析提示华东医药盈利能力一般◈◈✿，未来营收成长性一般◈◈✿。综合基本面各维度看◈◈✿，股价合理玩加电竞LOL◈◈✿。更多

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