天风证券股份有限公司杨松,张雪近期对华东医药000963)进行研究并发布了研究报告《深度布局合成生物学蓝海◈◈★◈，开启第二增长曲线》◈◈★◈，本报告对华东医药给出买入评级◈◈★◈，认为其目标价位为59.84元日本zljzljzlj精品◈◈★◈，当前股价为46.32元◈◈★◈，预期上涨幅度为29.19%◈◈★◈。

　　华东医药在工业微生物领域已深耕40余年◈◈★◈，目前拥有中美华东◈◈★◈、珲达生物和珲益生物三个微生物研发平台◈◈★◈，杭州祥符桥◈◈★◈、钱塘新区◈◈★◈、江苏九阳◈◈★◈、美琪健康◈◈★◈、美华高科五大产业基地◈◈★◈，拥有目前浙江省内最大规模的发酵单体车间和行业领先的微生物药物生产能力◈◈★◈，研发能力覆盖菌种构建◈◈★◈、代谢调控日本zljzljzlj精品◈◈★◈、分离纯化◈◈★◈、酶催化◈◈★◈、合成修饰等微生物工程技术各个阶段日本zljzljzlj精品◈◈★◈，已形成微生物项目研发◈◈★◈、中试◈◈★◈、商业化生产◈◈★◈、工程和公用系统保障的完整制造体系◈◈★◈。目前玩加电竞LOL◈◈★◈，公司工业微生物领域所有研发项目累计已超100项◈◈★◈。2021年◈◈★◈，公司工业微生物板块合计实现收入4.18亿元◈◈★◈，同比增长69.2%◈◈★◈；2022年Q1◈◈★◈，工业微生物板块营业收入同比增长99%玩加电竞LOL◈◈★◈，营业收入均快速增长◈◈★◈。

　　华东合成生物学产业技术研究院是由中美华东制药◈◈★◈、杭州市拱墅区人民政府◈◈★◈、浙江工业大学三方共同组建而成◈◈★◈。中国工程院院士郑裕国建立了以合成生物技术为核心◈◈★◈，融合有机合成◈◈★◈、化学工程原理和方法的生物有机合成技术新体系◈◈★◈，在生物产业转化研究领域达到国内资深水平日本zljzljzlj精品◈◈★◈，共建立工业化生产线多件◈◈★◈。

　　合成生物学进入整合时代◈◈★◈，三大研发平台+五大产业基地布局◈◈★◈，驱动公司业务向“医药+大健康”多维发展

　　1）珲达生物◈◈★◈：实现了毒素和修饰核苷商业化开发◈◈★◈，已成为全球主要mRNA药物用修饰核苷制造商◈◈★◈，是公司工业微生物发展的核心技术基础和研发创新平台◈◈★◈。2）美琪健康◈◈★◈：借助合作伙伴安琪集团在食品◈◈★◈、大健康领域的国内及国际化产品注册◈◈★◈、生产布局和商务推广体系◈◈★◈，加快推进公司在食品◈◈★◈、个护领域的市场开发进程◈◈★◈。3）美华高科◈◈★◈：聚焦核苷系列产品◈◈★◈、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化◈◈★◈，将成为公司工业微生物领域全新的产业化平台日本zljzljzlj精品日本zljzljzlj精品◈◈★◈。4）珲益生物◈◈★◈：拥有三大平台与七大酶系资源◈◈★◈，致力于研发绿色的生物新技术◈◈★◈，引领社会可持续性发展◈◈★◈。

　　盈利预测与估值◈◈★◈：预计公司2022-2024年营业收入分别为381.87/419.86/466.04亿元◈◈★◈，归母净利润分别为28.91/34.97/42.32亿元◈◈★◈，采用分部估值法对公司各板块业务进行估值◈◈★◈，我们认为◈◈★◈，公司2022年市值有望达到1047亿元人民币◈◈★◈，维持“买入”评级◈◈★◈。

　　风险提示◈◈★◈：产学研合作进展的不确定性◈◈★◈，工业微生物业务开展进度不及预期◈◈★◈，阿卡波糖和百令胶囊销售低于预期日本zljzljzlj精品◈◈★◈，创新药研发进展低于预期

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算◈◈★◈，东北证券000686)刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入玩加电竞LOL◈◈★◈，近三年预测准确度均值为79.12%玩加电竞LOL◈◈★◈，其预测2022年度归属净利润为盈利26.94亿◈◈★◈，根据现价换算的预测PE为30.08◈◈★◈。

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级◈◈★◈，买入评级12家◈◈★◈，增持评级1家◈◈★◈；过去90天内机构目标均价为50.03◈◈★◈。根据近五年财报数据◈◈★◈，证券之星估值分析工具显示◈◈★◈，华东医药（000963）行业内竞争力的护城河良好◈◈★◈，盈利能力一般◈◈★◈，营收成长性一般◈◈★◈。财务相对健康日本zljzljzlj精品玩加电竞LOL◈◈★◈，须关注的财务指标包括◈◈★◈：应收账款/利润率◈◈★◈。该股好公司指标3.5星◈◈★◈，好价格指标2.5星◈◈★◈，综合指标3星◈◈★◈。（指标仅供参考◈◈★◈，指标范围◈◈★◈：0 ~ 5星◈◈★◈，最高5星）

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